每日市场复盘 · 内部参考版

今日市场全景复盘（2026-09-28）

核心特征：放量下跌、高位股团灭，AI硬件A/H共振重挫，防御方向逆势

上证指数

3823.62

▼ -1.67%

低开低走，退守 3820 一线

深证成指

12858.75

▼ -3.44%

沪深京三市合计成交 17,169 亿

创业板指

3139.82

▼ -4.53%

重挫逾 4%，成长方向领跌

科创50

1555.98

▼ -4.06%

半导体、AI硬件重挫

北证50

1026.57

▼ -2.76%

同步回落，投机情绪降温

全市场成交 1.72 万亿元（较前日放量约 475 亿，方向向下）

下跌 超 4,500 家，上涨不足 900 家，赚钱效应冰点

涨停 仅 30 余家；跌停集中于高位连板股与元件/CPO 板块

领涨：汽车整车、风电设备、猪肉、养鸡、小家电、分散染料

领跌：元件、CPO、铜缆高速连接、通信设备、MLCC、贵金属

一句话点评（A股）：市场或由"缩量分歧"演变为"放量退潮"——9-23 缩量回调（沪指 3936）→ 9-24/9-25 连续缩量阴跌（沪指 3888）→ 今日低开低走、放量 475 亿下杀，超 4,500 只个股下跌，高位人气股大面积跌停。创业板指、科创50 双双跌逾 4%，沪指靠银行、三桶油等权重护盘跌幅相对较小——典型的指数失真、个股股灾。AI 硬件链（元件/CPO/铜缆/MLCC）全线重挫并与港股光通信（长飞 -16.6%、中际旭创 -12%）形成 A/H 共振下跌；逆势方向只有防御与事件驱动：汽车整车（鸿蒙智行发布会）、风电、养殖、小家电。

外围市场速览

市场	指数 / 品种	点位	涨跌幅	日期 / 备注
港股	恒生指数	+0.54%		2026-09-28 收盘。指数涨、结构分化：光通信板块暴跌（长飞光纤光缆 -16.62%、中际旭创/剑桥科技约 -12%），AI硬件、芯片集体下跌（MINIMAX -9%、华虹/联想 -4%、中芯国际 -3%）；内房股午后强势拉升（中国金茂一度 +7%、万科企业/新城发展/旭辉 +3%），内银股拉升（中信银行近 +3%、工商银行 +2%），"三桶油"全天飘红；科网分化（网易 +4.86%、快手/B站/腾讯音乐 +2%）；南下资金全天净卖出 65.54 亿港元
	恒生中国企业指数	+0.63%
	恒生科技指数	-0.37%
美股 (美东 9-25 周五收盘)	道琼斯工业	51,828.62	+0.93%	周五美股收高结束波动剧烈的一周：微软等 AI 科技股带动大盘，费半 +1.41%、周线四连涨（周涨 6.27%），存储与高速互连链走强（SK海力士 +2.78%、Credo +7.65%）；霍尔木兹海峡重开预期升温推动油价回落、提振情绪。但30年期美债收益率创 2004 年以来最高水平，联邦基金期货显示市场预期 10 月加息概率约 64%——"美债风暴"只是暂缓，并未解除。本周道指 +0.3%、纳指 +2%、标普 +1.2%
	标普500	7,743.41	+0.51%
	纳斯达克	27,068.72	+0.48%

一句话点评（外围）：外围呈现"股市韧性与债市风暴并存"的分裂画面——美股 AI 科技股仍强、费半周线四连涨，说明 AI 算力的产业景气并未被证伪；但 30Y 美债创 2004 年以来新高、10 月加息概率约 64%，高利率对全球高估值成长板块的估值约束正在收紧。港股光通信暴跌与 A 股硬件重挫共振，或更多是高位拥挤交易在外部利率冲击下的集中去估值，而非产业逻辑反转。

债券市场

品种	最新收益率	近期变动	说明
中国10年期国债	1.6767%（9-28 最新）	近两周持续在 1.67%~1.69% 窄幅波动	中债口径（经 iFinD EDB 提取）。A股剧烈调整期间利率依旧平稳，债市"压舱石"属性未变，股债跷跷板下避险属性凸显
美国10年期国债	5.203%（9-28 最新）	较 9-22（4.96%）大幅上行约 24 BP，升破 5.2%	美联储口径（经 iFinD EDB 提取）。加息预期升温（10月加息概率约 64%），短端长端同步走高，海外利率压力显著加码
美国30年期国债	5.49%（9-25 最新）	较 9-22（5.29%）上行约 20 BP，创 2004 年以来新高	长端利率创逾二十年新高，对全球高估值成长板块构成持续且强化的估值约束，是本轮 A 股成长方向重挫的重要外部背景

一句话点评（债券）：国内 10Y 稳在 1.68% 一线、波澜不惊；美债则持续风暴——10Y 升破 5.2%、30Y 创 2004 年以来新高。国内债市的低利率环境不变，但海外长端利率的加速上行正在重塑全球风险资产的估值中枢，这是理解近期 A 股成长板块调整的关键宏观变量。

今日大跌点评：三重压力共振下的放量调整

性质判断 · 结构特征 · 节奏观察

一、大跌的性质：不是黑天鹅，是"可预期的退潮"叠加外部冲击

内部周期因素：9-23 以来的退潮路径完整兑现——量能连续失守 2 万亿、高位股负反馈扩散、AI硬件总锚澳弘电子断板，今日高开低走转为低开低走，或处于情绪周期退潮的加速段，而非起点。
外部利率冲击：美 10Y 升破 5.2%（9-28）、30Y 创 2004 年以来新高、市场定价 10 月加息概率约 64%——全球高估值成长资产的估值约束骤然收紧，A 股双创方向首当其冲。
节前效应放大器：近十年国庆节前 5 个交易日沪指上涨概率仅约 20%，持币观望情绪叠加量能萎缩，一旦抛压出现便缺乏承接，小卖压引发大跌幅。

二、结构特征：指数失真与主线"去估值"并存

指数失真：沪指 -1.67% vs 创业板指 -4.53%——银行、三桶油、内房等权重/防御方向护盘，掩盖了个股层面的剧烈调整（超 4,500 家下跌、上涨不足 900 家）。
主线是去估值而非逻辑破坏：隔夜美股费半仍 +1.41%、周线四连涨，AI 算力产业景气未被证伪；A/H 硬件链的暴跌（长飞 -16.6%、澳弘电子跌停）或更多是高位拥挤交易在利率冲击下的集中去估值。这一区分意味着，后续观察的重点或应放在"情绪出清进度"，而非"产业景气拐点"。
高低切换极致化：资金从高位科技全面撤出，仅防御（养殖、家电、银行）与事件驱动（汽车、风电）有承接——风险偏好降至冰点。

三、中美华盛顿会晤：框架性利好落地，市场转向"看落地"

会晤成果（9/23-25 习主席访美，9-24 白宫会谈）：双方同意共同构建"基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系"，达成八点成果共识；建立中美人工智能对话机制（下次对话 11 月前举行）并建立 AI 双边沟通渠道；相互支持对方办好 11 月深圳 APEC 峰会与 12 月迈阿密 G20 峰会——年内两国元首还有两次会面窗口（来源：新华社/央广网/外交部例行记者会，9-24 至 9-28）。
市场反应是"买预期、卖事实"：会晤成果偏框架性，关税等实质让利有限——7 月美国自华进口实际有效关税税率 21.5%，虽较 2025 年 5 月 48.1% 的高点大幅回落，仍约为特朗普第二任期前（约 11%）的两倍；AI 芯片出口管制未见松动信号（黄仁勋出席国宴但无实质结论）。会晤期间 A 股连跌两日（9-24、9-25），说明事件本身已被充分定价，市场关注点从"会晤"转向"落地"（来源：财新/券商点评，9-23 至 9-28）。
中期意义：元首外交常态化（半年内互访）+ 年内两次后续会面窗口，中美关系"确定性回归"，有望为市场风险偏好提供中期托底；但短期让位于美债利率冲击与节前效应——外部环境呈现"政治底"与"利率顶"并存的格局。

四、节奏观察：放量下跌首日多非终点，盯三个出清信号

信号一·恐慌量出清：今日放量 475 亿下跌，若后续快速缩量企稳，说明抛压一次性释放；若继续放量下跌，则恐慌未出清。
信号二·跌停股反馈：今日集体跌停的高位股（澳弘电子、内蒙新华、大亚圣象等）次日是否继续闷杀，可作为情绪冰点是否到来的确认信号。
信号三·关键点位：沪指 3800 点整数关口 + 节前最后两个交易日（9-29、9-30）的持币/护盘博弈，或将影响节后开局的情绪基线。
外部变量：美债 10Y 在 5.2% 上方的停留时间、港股光通信龙头（长飞、中际旭创）能否止跌，是 A 股硬件链修复的先行指标。

当日异动解读：缩量阴跌 → 放量破位，防御与事件驱动逆势

资金面 / 情绪面 / 政策面 / 基本面四维拆解

异动经过：9-25（周五）沪指 -1.22% 报 3888.37、成交 1.67 万亿缩量、超 4,300 只个股下跌，黄金股大跌、福建本地股与风电逆势；9-28（周一）三大指数低开低走，沪指 -1.67% 报 3823.62、创业板指 -4.53%、科创50 -4.06%，成交 1.72 万亿放量 475 亿，超 4,500 只个股下跌，高位人气股大面积跌停，AI硬件链领跌，汽车整车、风电、养殖逆势走强。

① 资金面：放量下杀，抛压从观望转为出逃

放量下跌：全市场成交 17,169 亿、较前日放量 475 亿，但方向向下——连续缩量后抛压集中释放，属于"多杀多"性质的恐慌性换手（来源：新华财经/格隆汇收评，9-28）。
量能趋势：自 9-23 跌破 2 万亿后，成交持续在 1.6~1.8 万亿区间运行，增量资金进场意愿低迷，存量博弈转向减量博弈（来源：iFinD 资讯，9-23 至 9-28）。
港股联动：南下资金全天净卖出 65.54 亿港元，与 A 股抛压同向，显示内资整体风险偏好收缩（来源：格隆汇港股收评，9-28）。
风格切换：近期资金净流入集中在汽车、煤炭、家电等防御/价值方向，电子、通信、有色净流出居前（来源：券商策略周报，9-28）。

② 情绪面：高位股团灭，短线情绪冰点

高位梯队全军覆没：大亚圣象、内蒙新华、金健米业、泰慕士、南华生物、天威视讯集体跌停，上周的连板梯队一日出清；元件板块风华高科、澳弘电子、泰晶科技、江海股份等多股跌停（来源：格隆汇收评，9-28）。
涨停骤减：全市场涨停仅 30 余家，较前期 60~100 家的水平大幅收缩，赚钱效应降至冰点。
残存活口：金辰股份（玻璃基板）3 连板、吉鑫科技（风电）2 连板、大业股份（机器人）2 连板、江淮汽车 4 天 3 板——高度与板块效应均大幅降级。
情绪阶段判断："高位团灭+涨停冰点+防御承接"三要素齐备，市场情绪或已进入退潮期后段，后续观察冰点后的修复信号。

③ 政策面：产业事件催化防御性热点，监管约束延续

汽车产业催化：鸿蒙智行发布会 9-28 下午举办，叠加 Stellantis、华为、江淮三方合作传闻（玛莎拉蒂电动车型或使用鸿蒙智行平台），汽车整车板块逆势走强——众泰汽车、江淮汽车涨停（来源：中国经济网/财联社收评，9-28）。
风电产业进展：我国首个规模化应用 18 兆瓦海上风机项目实现全容量投运，推动海上风电向大容量、低成本方向发展，风电设备板块连续两日异动（吉鑫科技 2 连板）（来源：cngold 收评，9-25/9-28）。
监管余波：前期交易所对高位股的监管加码（工作函、重点监控）持续压制纯筹码炒作，是本轮连板周期快速终结的制度性背景。
中美元首华盛顿会晤成果落地：9-23 至 9-25 习主席访美，双方达成八点成果共识、建立中美 AI 对话机制、相互支持办好 APEC/G20——中期风险偏好支撑项；但成果偏框架性，市场短期以"利好兑现"解读，会晤期间 A 股连跌两日（来源：新华社/外交部例行记者会，9-24 至 9-28）。
外部政策环境：美联储 10 月加息概率升至约 64%（联邦基金期货定价），海外货币政策预期转向是压制风险资产的核心政策变量（来源：第一财经，9-26）。

④ 基本面：AI 景气未证伪，但估值约束骤然收紧

产业景气延续：美东 9-25 费半 +1.41%、周线四连涨（周涨 6.27%），存储与高速互连链走强（SK海力士 +2.78%、Credo +7.65%）——AI 算力硬件的全球产业趋势未发生逆转（来源：第一财经/中国新闻周刊，9-26）。
估值约束收紧：美 30Y 收益率创 2004 年以来新高、10Y 升破 5.2%，高久期成长资产的贴现率压力骤升——A 股硬件链下跌或更偏向"利率驱动的去估值"，而非"景气证伪"（来源：iFinD EDB，9-28）。
油价回落：霍尔木兹海峡重开预期升温，WTI 原油周跌超 8%，通胀压力边际缓和，但对 A 股油气板块形成压制（来源：彭博/第一财经，9-26）。
贵金属走弱：国际金价跌破 4300 美元后持续回落，山东黄金跌停，贵金属板块连续两日重挫（来源：新华财经收评，9-28）。

四维小结：9-28 的大跌是"内部退潮+外部利率+节前效应"三重压力的共振：资金面上放量下杀、抛压集中释放；情绪面上高位股团灭、涨停冰点；政策面上中美元首华盛顿会晤达成八点共识、AI 对话机制落地（中期利好，但市场或仍以"利好兑现"解读），产业事件（汽车/风电）提供有限的防御性热点，美联储加息预期构成核心外部压制；基本面上 AI 产业景气未证伪，但美债长端利率创二十年新高正在压缩全球成长资产估值。关键区分：本轮调整的性质或更偏向"利率冲击下的高位去估值+情绪出清"，而非产业趋势反转或中美关系恶化——后续观察重点是出清进度、外部利率企稳信号，以及会晤共识的后续落地节奏。

明日重点观察（内部参考）

客观观察变量 · 不构成投资建议

关键变量量能形态 · 3800 关口 · 美债与港股先行指标

① 量能形态：放量恐慌后能否快速缩量企稳

今日放量 475 亿下跌，若后续成交快速回落并企稳，说明抛压一次性释放、恐慌出清；若继续放量下跌，则调整级别扩大。量能是未来两个交易日最诚实的指标。

依据：9-28 全市场成交额 17,169 亿及环比变化（新华财经/格隆汇收评）。

② 沪指 3800 点整数关口的攻防

节前仅剩 9-29、9-30 两个交易日，持币过节资金与权重护盘力量的博弈或集中在 3800 点一线。该点位的得失或将影响节后开局的情绪基线。

依据：9-28 沪指收盘 3823.62；节前日历效应历史统计。

③ 美债 10Y 与港股光通信：A 股硬件链的两个先行指标

美 10Y 在 5.2% 上方的停留时间或决定外部估值压力能否缓和；港股长飞光纤、中际旭创能否止跌，可作为 A 股硬件链修复的先行观察窗口。

依据：EDB 美债收益率（截至 9-28）；港股 9-28 光通信板块盘面。

情绪锚点跌停股反馈 · 热点持续性 · 涨停家数修复

① 今日跌停高位股的次日反馈

澳弘电子、内蒙新华、大亚圣象、南华生物等今日集体跌停的高位股，若次日继续闷杀，则负反馈仍在扩散、情绪冰点未至；若出现开板放量承接，则恐慌进入尾声。

依据：9-28 高位股跌停名单及连板梯队出清情况。

② 汽车、风电等逆势方向的持续性验证

汽车整车（鸿蒙智行+三方合作传闻）、风电（18MW 海上风机投运）能否走出两日以上的板块效应，关系到节前是否仍存在可观察的结构性热点。

依据：9-28 汽车整车、风电设备板块涨停结构及事件催化的时间窗口。

③ 涨停家数能否从 30 余家修复

涨停家数是短线情绪的温度计：若从 30 余家的冰点水平回升，且出现新的板块性首板方向，则情绪修复开始；若持续低迷，则观望情绪延续至节后。

依据：9-28 涨停约 30 余家，处于近期最低水平。

每日一卦 · 六爻问市

纯属娱乐 · 不构成任何投资建议

收盘了，看点轻松的：心中默念一个问题（比如——"我的持仓这个月能回本吗？"），然后摇出你的六爻卦象。

卦象由随机数实时生成，纯为解压娱乐；市场有风险，决策靠研究，别靠占卜。

数据来源汇总： A股行情及市场宽度数据——新华财经、格隆汇、中国经济网（9-28 收盘），指数点位经东方财富行情接口交叉验证（上证 3823.62 / 深成指 12858.75 / 创业板指 3139.82 / 科创50 1555.98 / 北证50 1026.57）；港股行情——格隆汇港股收评（9-28 收盘）；美股行情——第一财经、中国新闻周刊（美东 9-25 周五收盘）；债券收益率——中国外汇交易中心、美联储（经 iFinD EDB 提取，中国 10Y 截至 9-28，美国 10Y 截至 9-28，美国 30Y 截至 9-25）；中美元首会晤信息——新华社、央广网、外交部例行记者会、财新（9-24 至 9-28）。
数据边界说明：本页复盘日为 2026-09-28（周一），制作于当日收盘后；美股采用美东 9-25（周五）收盘数据（周末休市）；两融数据披露滞后，本次未列入正文；今日跌停总家数未见权威统计发布，页面仅列示公开报道的跌停个股，未做估算；亚太（除港股）及欧洲主要指数未列示。

合规提示：本材料仅供内部参考，不可对外转发，不作为投资建议。文中内容仅为公开市场信息的客观整理与观察变量列示，不构成对任何证券、基金产品的要约、推荐或投资建议。文中涉及的过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。